Negocio, 02.04.2009, S. 27
Los mercados están preparados desde hace semanas para presenciar hoy una nueva rebaja de los tipos de interés de medio punto en la zona del euro, la cual dejará la tasa ofi cial situada en el nivel sin precedentes para la Unión Monetaria del 1%.
Una vez que, en marzo, el Banco Central Europeo (BCE) perforó el suelo de los dos puntos porcentuales, una acción que nunca en su historia había llevado a cabo, no parece descabellado especular con la posibilidad de que el BCE llegue a dejar el precio del dinero muy próximo a cero, tal y como ha ocurrido en Estados Unidos. Al menos así lo creen los analistas del CESIfo. La mencionada organización, formada por el Centro de Estudios Económicos de la Universidad de Munich (CES) y el Instituto Ifo de Investigación Económica de Alemania, presentó ayer su último informe sobre la economía europea en la sede de la Fundación BBVA.
Precisamente, el colaborador de ese último organismo, y a a la sazón asesor del CESIfo, el profesor Xavier Vives, apuntó que "es muy posible que el Consejo de Gobierno del BCE no tenga otra opción" que agotar la política de rebajas de tipos ante el cariz tan acuciante que está mostrando la crisis en el Viejo Continente.
Ahora bien el también profesor del IESE tiene claro que a los banqueros centrales que se reúnen en Fráncfort, por lo general, "el cero los repele". No son pocos los expertos que piensan de una manera semejante a Vives.
Unos ponen de manifiesto que esos escrúpulos se nutren del peso que la tradición del Bundesbank tiene sobre la institución radicada en la Eurotorre. En efecto, la hiperinflación del periodo de entreguerras del siglo pasado ha hecho que pocos rasgos caractericen en mayor medida a la política monetaria alemana que el control estricto de los precios.
Otros defienden que la aversión al cero es una consecuencia de la estructura de acuerdo con la cual se organiza el BCE. Uno de los expertos que se adhiere a este grupo es el coautor del informe, el profesor Jan-Egbert Sturm, también presente ayer en Madrid. Este experto en Macroeconomía Aplicada puso de manifi esto que "es difícil para el Consejo de Gobierno tomar decisiones que satisfagan a todos los representantes de los países miembros".
En otras palabras, unos tipos de interés recortados al estilo de Ben Bernanke (hasta la horquilla actual comprendida entre el 0,25% y el 0%) puede ser anhelado por algunos de los integrantes del club, por ejemplo, España. No obstante, otros en los que no se espera una recesión tan profunda, como Grecia, un precio del dinero tan bajo puede ser perjudicial, a juicio de Sturm, para quien está descontado que el recorte de tipos de hoy no será el último del año.
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